某公司目前擁有資金600萬元，其中普通股300萬元，每股價格10元；債券200萬元，年利率8%；優先股100萬元，年股利率15%。該公司準備追加籌資400萬元，有下列兩種方案可供選擇：（1）發行債券400萬元，年利率10%；（2）發行普通股股票400萬元，每股發價格20元。假定該公司所得稅稅率為25%。要求：（1）計算采用發行債券方案后的利息費用總額；（2）計算采用發行股票方案后額股權規模；（3）計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益額；（4）當公司息稅前利潤為160萬元時，計算采用股權融資方案的財務杠桿系數；（5）如果不考慮風險，當公司息稅前利潤為160萬元時應選擇哪個方案？

何何老師

職稱：注冊會計師,中級會計師,初級會計師,審計師,稅務師

2022-04-14 20:17

參考答案：
（1）發行債券方案后的利息費用總額200×8%+400×10%=56（萬元）
（2）發行股票方案后額股權規模=300/10+400/20=50萬股
（3）根據每股收益無差別點的計算公式，可列等式如下：
[（EBIT-56）×（1-25%）-15]/30=[（EBIT-16）×（1-25%）-15]/50
EBIT=136萬元
EPS=1.5
（4）股權融資財務杠桿系數=EBIT[EBIT-I-PD/（1-T）]=160/[160-16-15/（1-25%）]=1.29。
（5）如果不考慮風險，當公司息稅前利潤為160萬元時，該公司應選擇發行債券籌資方案。

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