增加并購怎么影響可持續增長率

可持續增長率是企業當前經營效率和財務政策決定的內在增長能力。具體來說是指在不增發新股并保持目前經營效率和財務政策條件下，公司銷售所能增長的最大比率。

可持續增長率基于以下假設：

1、公司不愿或者不能籌集新的權益資本，增加債務是其唯一的外部籌資來源；

2、公司打算繼續維持目前的目標資本結構；

3、公司打算繼續維持目前的目標股利政策；

4、公司的凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；

5、公司的資產周轉率將維持當前的水平。

可持續增長率的基本公式：

可持續增長率＝權益報酬率×留存收益率

企業持續增長能力取決于以下四個因素：

1、 銷售凈利率。該因素用來度量經營效率對企業增長能力的影響。銷售凈利率的提高將會增強企業從內部產生現金的能力，從而提高企業增長率。

2、 總資產周轉率。該因素用來度量資產使用效率對企業增長能力的影響。企業總資產周轉率的提高會增加單位資產所產生的銷售收入。這樣會減少企業在銷售增長時對資產的需求，從而提高企業增長率。

3、 權益乘數。該因素用來度量融資策略對企業增長能力的影響。企業如果在融資策略上加大財務杠桿，提高權益乘數，會使額外的債務融資成為可能，在公司的凈利率可以涵蓋負債的利息的條件下，會提高企業增長率。

4、 留存收益率。該因素用來度量股利政策對企業增長能力的影響。企業在制定股利政策時，降低股利支付率，會提高留存收益率。這樣會增加內部權益資本來源，從而提高企業增長率。

內含增長率與可持續增長率有什么聯系、作用？

內含增長率和可持續增長率都是指銷售增長率，都不發行新股。但是，內含增長率同時也不增加外部籌集的負債，而可持續增長率要增加外部負債。內含增長率是外部融資為零時的銷售增長率，可持續增長率是不增發股票和不回購股票，保持經營效率和財務政策條件下的銷售增長率。兩者的不同點：

①內含增長率是外部融資為零時的銷售增長率，可持續增長率是不增發股票和不回購股票，保持經營效率和財務政策不變條件下的銷售增長率。

②計算內含增長率時，不增加外部債務，但資產負債率會有所變化；而計算可持續增長率時，可以從外部增加債務，但資產負債率不變；

③可持續增長屬于平衡增長，即資產增長率=負債的增長率=股東權益增長率，而內含增長不屬于平衡增長。

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