.2018年長(zhǎng)豐公司原有資金600萬元,其中普通股300萬元(共300萬股),留存收益100萬元,銀行借款200萬元,年利率7%,公司現(xiàn)準(zhǔn)備擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,增資300萬元,企業(yè)所得稅稅率25%,新項(xiàng)目投產(chǎn)后該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)將為100萬元,有以下兩種籌資方案(1)甲方案:全部發(fā)行普通股:增發(fā)30萬股普通股,每股面值1元,發(fā)行價(jià)格10元,(2)乙方案:全部發(fā)行債券:發(fā)行300萬元債券,年利率12%。要求:(1)計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益(2)計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(3)計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn),如果新項(xiàng)目投產(chǎn)后該企業(yè)每年的息稅前利潤(rùn)總額為到400萬元,則選哪個(gè)方案
鴿子不會(huì)飛
于2024-05-09 08:20 發(fā)布 ??327次瀏覽
- 送心意
敏敏老師.
職稱: 注冊(cè)會(huì)計(jì)師,中級(jí)會(huì)計(jì)師
2024-05-09 08:41
首先,我們需要明確一些基本的財(cái)務(wù)概念和公式,以便進(jìn)行計(jì)算。
每股收益(EPS):每股收益 = (凈利潤(rùn) - 優(yōu)先股股利) / 普通股股數(shù)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL):DFL = 息稅前利潤(rùn) / (息稅前利潤(rùn) - 利息)
每股收益無差別點(diǎn)(EBIT*):EPS1 = EPS2,解出EBIT*
接下來,我們根據(jù)題目給出的數(shù)據(jù),分別計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),并找出每股收益無差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)。
(1) 計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益
甲方案(全部發(fā)行普通股):
新股發(fā)行后,普通股總股數(shù) = 300萬股 + 30萬股 = 330萬股
凈利潤(rùn) = 息稅前利潤(rùn) - 利息 = 100萬元 - 200萬元 * 7% = 86萬元
每股收益(EPS甲) = 86萬元 / 330萬股 ≈ 0.26元/股
乙方案(全部發(fā)行債券):
新股發(fā)行后,普通股總股數(shù)不變 = 300萬股
凈利潤(rùn) = 息稅前利潤(rùn) - 利息 = 100萬元 - 200萬元 * 7% - 300萬元 * 12% = 46萬元
每股收益(EPS乙) = 46萬元 / 300萬股 ≈ 0.15元/股
(2) 計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
甲方案(全部發(fā)行普通股):
DFL甲 = 100萬元 / (100萬元 - 200萬元 * 7%) = 100萬元 / 86萬元 ≈ 1.16
乙方案(全部發(fā)行債券):
DFL乙 = 100萬元 / (100萬元 - 200萬元 * 7% - 300萬元 * 12%) = 100萬元 / 46萬元 ≈ 2.17
(3) 計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)
EPS甲 = EPS乙
(EBIT - 200萬元 * 7%) * (1 - 25%) / 330萬股 = (EBIT - 200萬元 * 7% - 300萬元 * 12%) * (1 - 25%) / 300萬股
解出 EBIT* = 262萬元
如果新項(xiàng)目投產(chǎn)后該企業(yè)每年的息稅前利潤(rùn)總額為400萬元,則:
由于 400萬元 > 262萬元(EBIT*),應(yīng)選擇財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較小的甲方案(全部發(fā)行普通股),因?yàn)榇藭r(shí)每股收益會(huì)更高。




